La tensión cambiaria se hizo sentir con fuerza este viernes, cuando el Banco Central (BCRA) registró una de sus mayores pérdidas de reservas desde el inicio de la gestión de Javier Milei.
En una jornada marcada por el vencimiento de compromisos con el Banco Mundial y el BID, la entidad vendió USD 474 millones en un contexto de creciente presión del mercado.
Importadores y la liquidación masiva de Bopreal
Los importadores fueron protagonistas en esta corrida, deshaciéndose masivamente de los bonos Bopreal, un instrumento diseñado por el ministro de Economía, Luis Caputo, para refinanciar la deuda comercial. La estrategia oficial, que buscaba postergar pagos mediante estos títulos, enfrenta ahora el rechazo de un mercado que ya no confía en la capacidad del Gobierno para sostener el tipo de cambio. Se estima que la deuda acumulada con importadores supera los USD 20.000 millones.
“El negocio estaba en apostar a la tasa en pesos, aprovechando la desaceleración inflacionaria y la reducción del crawling peg al 1% mensual. Pero ahora la inflación se estancó o volvió a subir, las tasas quedaron desactualizadas y la confianza en el tipo de cambio es cada vez menor”, explicó un operador financiero consultado por Infoplatense.
Dudas sobre la sostenibilidad del esquema cambiario
Los informes recientes de grandes bancos internacionales como JP Morgan, Bank of America y Citibank refuerzan la percepción de que el Gobierno no podrá mantener el esquema cambiario actual y deberá devaluar. La demora en la renegociación con el FMI, pese a los constantes anuncios de un acuerdo inminente por parte de Caputo, agrava aún más la incertidumbre. El organismo presiona para que Argentina adopte un esquema de flotación del peso, lo que implicaría una devaluación más profunda.
Crece el volumen de operaciones y la dolarización
El desarme del carry trade fue tan intenso que entidades como el Banco Nación y el ICBC tuvieron que intervenir constantemente para cubrir operaciones. El volumen operado en el mercado oficial de cambios saltó de un promedio de USD 350 millones diarios a USD 1.135 millones en un solo día, el nivel más alto desde mayo de 2023. En paralelo, en el mercado de MEP y CCL, donde operan los bancos, las transacciones alcanzaron los USD 1.206 millones.
En el mercado de futuros, la incertidumbre se tradujo en un fuerte incremento de contratos. En el Rofex, los acuerdos de dólar a diciembre de 2025 se negociaron a $1.310, lo que implica un alza de casi el 30% sobre la cotización actual del tipo de cambio oficial. Este movimiento es interpretado como una cobertura ante una posible devaluación, en un escenario en el que el Gobierno enfrenta cada vez más dificultades para sostener su política cambiaria.
Un mercado que pierde la paciencia con Milei
El mercado, que hasta hace poco apostaba a la estabilidad de la administración Milei, ahora muestra signos de agotamiento. La pérdida de confianza se refleja en la aceleración de la dolarización y en el creciente escepticismo sobre la sostenibilidad del plan económico. La gran pregunta es cuánto tiempo más podrá el Gobierno resistir sin hacer ajustes en su estrategia cambiaria.
